近年來，在全球?qū)τ诃h(huán)境、社會問題認(rèn)識不斷提高的背景下，與ESG 投資相關(guān)的話題日漸涌現(xiàn)。ESG（Environmental, Social and Governance）是一種關(guān)注企業(yè)環(huán)境、社會責(zé)任、公司治理表現(xiàn)而非注重績效的投資理念和評價標(biāo)準(zhǔn)。目前全球尚未形成統(tǒng)一的權(quán)威定義，究竟ESG有何緣起？在我國又將面臨怎樣的機遇和挑戰(zhàn)呢？

01 ESG的溯源及在國際上的發(fā)展

普遍認(rèn)為，ESG起始于社會責(zé)任投資（SRI）。二十世紀(jì)六七十年代，隨著社會發(fā)展和環(huán)境的變化及人類對此的意識覺醒，SRI理念的出發(fā)點從早期的宗教教義轉(zhuǎn)變?yōu)閷Ξ?dāng)下社會意識形態(tài)的反映，從而形成了真正意義上的社會責(zé)任投資。

1971年，美國成立了首支ESG基金（PAXWX），而后又于1990年成立了首個ESG指數(shù)（Domini 400）。2006年，ESG概念由聯(lián)合國責(zé)任投資原則組織（UN PRI）正式提出，將環(huán)境、社會及公司治理作為衡量可持續(xù)發(fā)展的重要指標(biāo)。進(jìn)入2010年代，國際上將ESG納入實踐，世界各國領(lǐng)導(dǎo)人在《聯(lián)合國氣候變化框架公約》下于2015年簽署了《巴黎協(xié)定》。2020年，全球受到新冠病毒疫情的沖擊，可持續(xù)性基金在第一季度吸引了456億美元的資金。截至今年9月4日，已經(jīng)有5138家機構(gòu)成為PRI簽署方，PRI作為全球最有影響力的ESG投資倡議，已覆蓋70多個國家和地區(qū)。


02 ESG在中國的發(fā)展


03 ESG投資背后的理論支撐

ESG投資是在社會責(zé)任投資（指在選擇投資標(biāo)的時，除了關(guān)注財務(wù)、業(yè)績指標(biāo)外，同時關(guān)注到企業(yè)對社會責(zé)任的履行）的基礎(chǔ)上，融入了環(huán)境、社會和公司治理三個方面的投資理念，以下三個理論是其支撐：
可持續(xù)發(fā)展理論
人們對可持續(xù)發(fā)展理論并不陌生，最為廣泛的定義是既滿足當(dāng)代人的需要，又不對后代人滿足其需要的能力構(gòu)成危害的發(fā)展。ESG投資的出現(xiàn)可以說與可持續(xù)發(fā)展理論密不可分，隨著企業(yè)社會責(zé)任成為全球共識及可持續(xù)發(fā)展理念的逐漸普及，相關(guān)評價體系也將環(huán)境、社會和治理方面的非財務(wù)指標(biāo)納入其中。 
企業(yè)社會責(zé)任理論
企業(yè)社會責(zé)任概念的提出其實是對傳統(tǒng)“股東至上”的企業(yè)觀的一種重新定義，是在追求股東利益最大化的基礎(chǔ)上，強調(diào)對消費者和社會的貢獻(xiàn)。追求股東利益和社會利益這兩個目標(biāo)實質(zhì)上是相互制約的。因此，企業(yè)社會責(zé)任就產(chǎn)生了諸如產(chǎn)品責(zé)任、人權(quán)政策、公益慈善等評價指標(biāo)，這些指標(biāo)也成為了ESG投資中“社會”方面的披露信息。
利益相關(guān)者理論

利益相關(guān)者管理理論是指企業(yè)的經(jīng)營管理者為綜合平衡各個利益相關(guān)者的利益要求而進(jìn)行的管理活動。同樣，與傳統(tǒng)的股東至上主義相比較，該理論認(rèn)為任何一個公司的發(fā)展都離不開各利益相關(guān)者的投入或參與，企業(yè)追求的是利益相關(guān)者的整體利益，而不僅僅是某些主體的利益。由此，ESG投資披露信息里的各項指標(biāo)可以說是在此理論的影響下產(chǎn)生的。


04 中國ESG發(fā)展的新機遇

推動實現(xiàn)“雙碳”新路徑
在我國“雙碳”戰(zhàn)略目標(biāo)的驅(qū)動下，綠色金融發(fā)展迎來重大機遇，成為一個極具競爭力的賽道。各金融機構(gòu)紛紛參與到碳金融市場中來，通過加強與低碳科技企業(yè)的深度合作、擴大合作范圍；在“十四五”規(guī)劃和“2035遠(yuǎn)景目標(biāo)”及黨的二十大報告中，都提到了“積極穩(wěn)妥推進(jìn)碳達(dá)峰碳中和”，將傳統(tǒng)的能源技術(shù)轉(zhuǎn)向風(fēng)能、太陽能等清潔能源，這也表明了能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型是實現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)的必要條件。因此，在企業(yè)層面，ESG可推動企業(yè)逐步制定和實施轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略。各級政府、企業(yè)、投資者、非營利組織、智庫等通力合作，攜手推進(jìn)實現(xiàn)“雙碳”的國家戰(zhàn)略目標(biāo)。
AI與大數(shù)據(jù)技術(shù)支撐ESG發(fā)展

數(shù)據(jù)質(zhì)量及數(shù)據(jù)的真實性是ESG報告最為關(guān)鍵的基礎(chǔ)，大數(shù)據(jù)與AI的運用在很大程度上為ESG的發(fā)展提供了幫助。上市公司、評級機構(gòu)、投資人、非盈利組織等均在各自領(lǐng)域采用了新技術(shù)、提出新方案。明晟（MSCI）是全球領(lǐng)先的ESG評級和研究機構(gòu)，2021年，明晟推出了MSCI 氣候?qū)嶒炇? MSCI Climate Lab )應(yīng)用程序，為投資者提供氣候和金融風(fēng)險監(jiān)測和管理。MSCI 豐富的數(shù)據(jù)庫包含700多個氣候變化指標(biāo)，包括低碳轉(zhuǎn)型分?jǐn)?shù)、排放數(shù)據(jù)、化石燃料使用等，能夠幫助投資者清晰辨別更具氣候適應(yīng)能力的投資組合[1]?？梢韵嘈牛磥碓贓SG體系中勢必會出現(xiàn)更多元化的新技術(shù)應(yīng)用，帶來新的賦能。


05 中國ESG發(fā)展仍面臨規(guī)范化挑戰(zhàn)

盡管我國也加強了對ESG的重視程度，但國內(nèi)ESG建設(shè)起步較晚，市場規(guī)模較小。我國雖緊追ESG的全球發(fā)展趨勢，但在實際投資操作中，仍會受到經(jīng)濟政策的驅(qū)動，在追求高額回報的同時期望降低公司風(fēng)險。目前ESG存在披露標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一、ESG評級透明度較低的問題。部分評級機構(gòu)對自己內(nèi)部評級方法、細(xì)節(jié)等選擇性公開，甚至以商業(yè)機密為由不予公開，導(dǎo)致公布信息有限，投資者因而很難對其進(jìn)行準(zhǔn)確評價。不同機構(gòu)的ESG評價缺乏一致性，存在指標(biāo)差異、權(quán)重差異及范圍差異。評價結(jié)果是否一致會產(chǎn)生巨大影響，這也是亟待相關(guān)專家學(xué)者解決的關(guān)鍵問題。
中國證監(jiān)會副主席方星海在博鰲亞洲論壇2022年年會分論壇上表示，國際可持續(xù)發(fā)展準(zhǔn)則委員會（ISSB）計劃于今年年底出臺一套ESG披露的準(zhǔn)則，這個準(zhǔn)則很可能會被全球采用[2]?？傮w來說，未來還需要完善中國上市公司ESG信息披露和管理體系，真正將其制度化、規(guī)范化，建立一套圍繞它的嚴(yán)格監(jiān)管體系，繼續(xù)完善ESG法律政策體系，待未來條件成熟后，甚至可以將內(nèi)容納入到對金融消費者保護的法規(guī)中。